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中矿资源IPO:应收账款增长较快 项目成本控制存风险

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中矿资源IPO:应收账款增长较快 项目成本控制存风险

分类:
行业动态
2018/10/30 10:14
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17日晚间,证监会发布第四十一批2家预披露企业名单。其中,1家拟在上交所上市,1家拟在深交所中小板上市。加上此前四十批披露的499家,目前已有501家企业披露招股说明书。

中矿资源IPO:应收账款增长较快 项目成本控制存风险

根据中矿资源勘探股份有限公司招股说明书显示,其风险因素主要体现在:

一、财务风险

(一)应收账款增长较快导致坏账损失的风险

本公司2011年末、2012年末和2013年末的应收账款净额分别为5,847.53万元、5,527.27万元和13,240.44万元,占总资产的比例分别为15.00%、10.54%和22.66%。2013 年末公司应收账款余额为14,002.38 万元,较上年末增加8,177.17 万元,主要原因系:一方面,2013 年度全球宏观经济环境持续处于低迷状态,铜、黄金等金属价格处于下降通道,公司下游行业处于不景气状态,截至年末尚未收回的款项较多;另一方面,公司前五名客户主要为“走出去”的境内企业,受制于2013年下半年以来的银行信贷收紧,客户的资金流较为紧张,回款速度较往年缓慢,导致年末未回收款项金额较大。

如果公司短期内应收账款大幅上升,客户出现财务状况恶化或无法按期付款的情况,将会使本公司面临坏账损失的风险,对资金周转和利润水平产生不利影响。

(二)汇率变动风险

本公司海外业务主要以外币进行结算。2013 年12 月31 日,本公司外币现金及银行存款折合人民币3,260.41 万元。从币种上来看,本公司的海外结算货币主要包括克瓦查、美元等货币。为了规避外汇风险,本公司在开展海外业务时,坚持采用相对坚挺的货币作为结算货币,并通过合同条款的设置减少汇兑风险,以减少汇率波动对本公司业务和经营状况产生不利影响。汇率的变动受到国内外政治经济形势变化等多种因素的影响,人民币与外币的汇率变化或外币间的汇率变化会使本公司产生汇兑损益,本公司以人民币计价的资产和业务收入将会受到影响。

2014年一季度,克瓦查兑美元已贬值近12%。据赞比亚中央银行解释,克瓦查急剧贬值主要是投机行为和恐慌性兑换所致。赞比亚央行已出台各种措施进行干预,包括把存款准备金率从8%调高到14%等。报告期内,本公司的大部分营业收入来源于赞比亚,如果克瓦查继续贬值,将对本公司的经营产生不利影响。

(三)发行完成后净资产收益率下降的风险

本公司2011年度、2012年度和2013年度按照扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润计算的加权平均净资产收益率分别为21.84%、11.67%和9.73%。截至2013年12月31日,本公司合并报表下归属于母公司所有者权益合计为41,791.59万元。

由于本次发行募集资金投资项目的建设需要一定的建设期和运营期,因此,本次发行募集资金到位后,短期内本公司的净资产将会大幅增长,净资产收益率将会较本次发行前出现一定程度的下降。

二、矿权投资业务风险

矿权投资的特点是获得矿权后预查、普查的勘查费用较低,在取得普查储量后转入详查、或勘探阶段的勘查投入则较大。其风险在于普查结果的不确定性。地下矿产资源品位的贫富、经济可采储量的多少与勘查投入的大小无必然的正相关关系,若普查取得较好的勘查成果,就可能获得巨大的投资回报,但若在普查完成之前中途停止(一般因预期成果不佳而主动停止)或普查完成后未探获经济可采的矿产储量,则前期的勘查投入将全部损失。

矿权投资的周期较长,2011年、2012年以及2013年本公司对处于预查或普查阶段的矿权投入产生的费用化支出分别为2,898.96 万元、3,037.11 万元和464.98万元,本公司的绝大部分矿权项目尚未产生财务收益。公司矿权投资业务存在较大不确定性,对公司未来经营业绩可能造成一定不利影响。

三、管理、控制风险

(一)控制权风险

截至本招股说明书签署日,本公司控股股东中色矿业持有本公司44.59%的股份;本次公开发行后,中色矿业的持股比例将进一步下降。控股股东持有本公司股份比例较低可能导致本公司控制权不稳定。随着本公司股票上市和后续再融资,控股股东的持股比例可能进一步被稀释,控制权不稳定的风险还可能进一步扩大。如果未来出现控制权之争或控制权变动,可能给本公司经营带来不利影响。

(二)人力资源的风险

地质勘查技术服务属于专业性较强的行业,所涉及的钻探、物探、化探、遥感、地质、测绘、岩矿鉴定、测试分析、数据信息处理等业务均需要依靠专业技术人才的专业技能和业务经验,境外作业还需要具备对外交流技能和经验的复合型项目管理人才及国际化经营人才。本公司业务的顺利开展与本公司关键管理人员、核心技术人员的个人能力、信誉、忠诚度及业务资源有直接关系,因此团队的稳定性对本公司的持续盈利能力具有重要意义。由于地质勘查野外工作比较艰苦,有经验的专业技术人才供应不足,近年来海外矿产资源勘查市场的快速发展也加剧了专业技术人才、复合型项目管理人才和国际化经营人才的紧张状况,因而加大了本公司吸引人才的成本与难度。如果关键管理人员和核心技术人员大量离开本公司,将对本公司的业务发展和持续盈利产生不利影响。

(三)境外业务规模扩大产生的管理风险

随着公司业务规模的扩大,本公司目前拥有7家境外子公司、7家境外控股孙公司,分布在赞比亚、津巴布韦、马来西亚、加拿大、香港和南非等地。由于发行人的境外子公司较多,各个国家(地区)在文化、法律、经济和政治等方面的差异较大,境外子公司在业务、财务和人员等方面的管理难度较大,可能导致公司的管理成本增加。

(四)项目成本的控制风险

公司参与投标或谈判签署业务合同前需对项目的成本进行估算,地质勘查技术服务业务面临地质条件变化等不可预见的现象比较普遍,实际发生的成本可能会受地层、岩性、地质构造等多种因素的影响。如果公司对项目成本的预判力或控制力不足,或者意外事件导致成本增加但无法与客户合理分摊时,可能导致项目利润低于预期甚至出现亏损合同,如果大型项目出现此类情形,将对本公司盈利产生较大不利影响。

四、募集资金投资项目风险

(一)募投项目实施的风险

本次募集资金购置的勘探主辅设备主要用于境外矿产资源勘查服务项目,随着境外业务规模的扩大,本公司在境外工作的技术人员、管理人员队伍将会同步扩大,如果本公司对海外勘查项目进行统筹管理的综合能力不能同步提升,则本公司对项目的控制力可能会削弱,从而增加项目成本、降低业务利润率。公司本次募集资金中将有13,801万元用于购置勘探主辅设备,募集资金项目投产后公司年钻探产能将新增22.27万米,相对于公司现有生产规模而言,产能增幅较大,对公司的市场开拓能力提出了更高的要求。如果市场开拓跟不上产能扩张的进度,新接订单不足,将导致设备闲置,从而降低资产周转能力,影响收入和利润的提升,严重时可能导致利润下滑。

(二)募投项目新增折旧对公司经营业绩带来的风险

本次募集资金主辅勘探设备购置投资项目完成后,公司将新增固定资产13,801万元,达产后年新增固定资产折旧1,709.72万元。若公司不能通过新增业务收入有效消化新增折旧因素时,公司短期内将面临因固定资产折旧增加而可能导致经营业绩下降的风险。

五、安全生产风险

本公司主要从事固体矿产勘查技术服务业务并主要在地面以上进行作业,在项目实施过程中需要架设和操作大型钻探设备,如果操作不当,亦可能发生人员安全和设备安全事故。

六、可能存在的法律诉讼和仲裁风险

作为提供地质勘查技术服务的企业,公司有可能因项目不能按期完工、服务质量不合格、作业过程中的人身及财产损害事故或客户拖延付款等情况引起潜在的诉讼风险。若发生该等诉讼或仲裁,将可能对公司的生产经营、财务状况产生不利影响。

综上,上述风险贯穿于本公司整个生产经营过程,风险影响程度较难量化,若上述风险集中释放,可能导致本公司经营业绩下滑,极端情况下,可能存在本公司上市当年营业利润较上一年度下滑50%以上或上市当年即亏损的风险。

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